筆記：游庭皓的財經皓角 2025-12-19
2025/12/19(五) 台灣為何 快要通縮了？管制不鬆手！2026 房市還得熬？【早晨財經速解讀】
三句話總結
- 全球通膨顯著降溫，美國 11 月 CPI 低於預期，顯示物價壓力正在緩解，台灣 CPI 亦降至 1.36%。
- 台灣央行維持利率連七凍，並延續第七波信用管制，雖改由銀行內部控管房貸總量，但政策基調仍屬緊縮以防投機。
- 台灣經濟呈現 K 型發展，AI 帶動 出口、GDP 高成長，但內需消費信心低落，且部分物價出現通縮跡象。
投資觀點
- 房市策略：短期房價鬆動幅度有限，主要觀察 2026 年新青安 2.0 政策推出後的潛在買盤，目前營建業對未來半年看法悲觀。
- AI 供應鏈出口導向：台灣 11 月進口金額創高，暗示半導體設備需求強勁，明年上半年出口動能依然看好。
- 人形機器人 (如：Tesla Optimus)：代表標準的增量市場，將重新定義製造、物流與清潔需求，而非單純的產品替換，是未來值得關注的長期成長賽道。
- 內需消費疲弱：百貨、零售 因信心不足表現疲弱。
- 財富效應：台灣人均財富提升，資金外溢至海外資產配置 (如：東京房產)、海外旅遊消費。
美國市場
11 月 CPI
- 年增率：降至 2.7% (市場預期 3%)。
- 核心 CPI：降至 2.6%，顯示通膨降溫速度快於預期。
- 數據顯示全球通膨降溫速度快於預期，並未出現停滯性通膨。
- 市場焦點轉向通膨數據大幅下降，緩解滯漲擔憂。
產業趨勢
- 人形機器人為下一個增量市場，非單純替代舊產品，將創造製造、物流、清潔等領域的新需求。
- 產業領導權正從日本轉向中國與美國 (如 Tesla)，供應鏈結構改變。
台灣市場
央行理監事會議
- 利率決策：重貼現率維持 2% (連七凍)、擔保放款融通利率 2.375%、短期融通利率 4.25%。
- GDP 預估：今年 GDP 成長上修至 7.31%，明年預估 3.67%。
- CPI 預估：預估明年 CPI、核心 CPI < 2%。
- 政策立場：因應 K 型經濟 (外熱內冷)，貨幣政策保持中立觀察，未因高 GDP 而升息，也未因低通膨而降息。
- 美國經貿政策與關稅談判仍具不確定性，為台灣央行按兵不動的外部主因之一。
- 匯率：央行否認刻意壓低匯率。
房地產市場
- 管制措施：第七波信用管制維持不變，房貸總量改由銀行內部控管，央行定期檢視數據。
- 不動產貸款總量改由銀行「自主內控」，央行定期金檢，不再硬性設定天際線，但強調非政策鬆綁。
- 房市管制成效：全體銀行不動產貸款占總放款比率降至 36.7% (較去年高點 -0.91%)；
- 建築貸款年增率：降至 0.68%。
- 不動產貸款餘額：降至 3.79%。
- 新青安 2.0：預計 2026/07 月前推出，現行寬限期 5 年、40 年房貸 條件預計不變，利率補貼為變數。
- 價格趨勢：營建業看跌比率達 50%；1-9 月預售屋件數僅 3 萬件 (過往約 10 萬件)，量縮明顯。
內需與通膨
- K 型經濟：出口產品集中度達 57.1%，電子資通訊獨強。
- 進出口：11 月進口金額 479 億美元創歷史新高 (年增 45%)，主要由半導體設備購置帶動，為明年出口動能先行指標。
- 物價指數：11 月 CPI 降至 1.36%，部分商品出現通縮。
- 如：電視 -7.6%、油價 -4%、服飾 -3~4%、通訊設備等價格顯著滑落。
- 消費信心：自 4 月以來未見回升，多數百貨零售業營收衰退 (如： PChome、MOMO、遠百) 。
- 台灣平均資產：根據瑞銀報告，台灣平均資產 31.2 萬美元 (全球第 15)，超越日本 (20.5 萬)、韓國 (25.1 萬)。
- 台灣人成為東京房產最大外國買家：上半年購買新公寓達 192 戶，顯示中產階級資產外溢效應顯著。
皓哥笑話
21:10 小黃瓜
- 剛好最近要聖誕節了，這個先生就有購買聖誕節禮物的誘因了。
- 聖誕節你想要買降價的禮物給太太嗎？唉多好，對吧？
- 你不買這個衣服，你不買內衣褲，你不買外套也沒關係。
- 你也可以買電視機，電視機今年下跌有 7.6%。
- 你買汽油送太太也可以，買 iPhone 也可以，因為今年手機價格也在下跌當中。
- 其他有什麼小黃瓜？小黃瓜今年跌了 4.09%。
- 很多東西都可以送給太太，機票價格也下跌了。
- 好，所以今年其實還是有非常顯著的通縮情況。
29:35 臺北熱
- 日本朋友就一直說要來臺北，來臺北過冬，我說不要啦，臺北熱。
- 他說：「蛤，你們臺灣人也拍這種東西？」
- 所以現在真的是東京熱，臺北也熱，但東京冷，臺北現在還是有點偏熱。
30:07 一本道
- 常常人家在問，那平日旅居的臺灣人的生活。
- 「聽說你現在長期旅居在東京喔？好厲害喔。那你一定經常去六本木看看囉？」
- 「六本木？我還好餒，我平時都看一本道比較多。」
節目金句
- 「歷史上每一次能夠撐起長期成長的產業，都不是替換的舊產品，不是新電腦、不是新手機，而是新需求。汽車不是把馬車做得更好，而是重新定義移動。手機也不是高階的功能機，它會催生出整個 APP 和平臺的經濟，人形機器人也一樣，到時候樓梯、門把、倉庫、產線都會新設計，因為是機器人在爬，是機器人在走，是機器人在管理貨物。」